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很多时候，当基本面不可靠时，分析师会说跟随市场情绪进行交易。但是，如何判断市场情绪如此飘渺的东西呢？传说中的投资者伯纳德·巴鲁克曾经说过，所有的经济活动，是出于从众心理。我们的经济理论还有很多需要改进的地方。毕竟这些无形的驱动力很难具体量化。

此外，美联储前主席格林斯潘在任期内多次在国会作证时表示，市场是由人类心理学和一波又一波的乐观悲观情绪驱动的。最终，格林斯潘将其总结为社会情绪和促进市场趋势的情绪。1940年10月1日，美国证券分析师、波浪理论发明者拉尔夫·纳尔逊·艾略特发表论文说：

文明是建立在变化的基础上的，认为市场趋势在重复一种模式。当一个周期完成后，另一个周期开始，新周期的节奏将与以前相同。尽管程度和持续时间可能不同，但周期性运动的进展遵循自然规律。这就是著名的波浪理论，每个周期由5个上升波和3个下降波组成，一系列有节奏的极端变化构成一个循环。

那么我们应该如何跟踪市场情绪呢？在判断一项资产的价格走势时，当大多数人都是正确的时候，下一步的动力是什么？谁来推？比如底部反转要发生的时候，大家都是对的，那么接下来谁买呢？没人买，上涨怎么继续？所以我认为，当大多数人即将正确时，预计不会因为没有动力而发生。

根据SeekingAlpha专栏作家Avigilburt的说法，艾略特的波动理论最能反映市场情绪。Gilburt表示，在市场上涨的第一波和第二波中，投资者普遍不同意，仍然认为市场在上涨和下跌，投机者普遍高卖低买，第三波的出现引起了市场公众的关注。

一般来说，第三波的上涨充满爆炸性，成交量大幅增加。而市场经验告诉我们，当大市场飙升时，市场通常会传出许多好消息。一般认为资产价格上涨是利好消息的出现造成的。事实上，市场价格和经济环境的变化是由同一套客观规律推动的。因此，所有市场因素同时发生变化，基本因素与市场技术因素无因果关系。

第四波，当购买力消耗差不多时，短线投资者开始盈利，资产价格将进入第四波调整。第四波的出现相当戏剧性，通常是第三波上涨后的大幅下跌，导致市场出现相当大的恐慌。但由于市场上涨趋势已成，仍有不少看好的投资者抄底，形成僵局。这段时间市场相对平淡，成交量萎缩，有趣的是，这段时间利好消息会不断释放。

事实上，就像目前美元的交易状态一样，RSI指数已经连续一周超过70周，这证明了市场情绪已经极度超买，未来一定程度的技术回调至关重要。但这并不能阻碍其整体上升趋势的存在。