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2013年起，贵州益佰制药股份有限公司（下列简称“益佰制药”，600594.SH）初步大手笔对外收购。与此同时，益佰制药商誉从2012年底的0.53亿元添加至2017年末的21.73亿元，截至2018年第三季度，其商誉涨至23亿元。

2019年1月31日，益佰制药揭晓公告称，公司拟提商誉减值筹办金额9亿~10.8亿元。而益佰制药也因而首次面对亏损。公司约莫2018年1~12月归属上市公司股东的净资本-9.00亿~-7.50亿元，同比更动-332.24%~-293.53%。

益佰制药将会如何应对商誉减值带来的风险？益佰制药复兴《中国经营报》记者称，公司将做好被收购公司的整合工作，从人员、资打造、业务、企业文明等各方面入手，增强内部筹算，尺度运作，选拔整合遵从，弘扬上市公司与标的公司之间的协同效应。

商誉炸雷

益佰制药建立于1995年6月12日，于2004年3月8日在上海证券生意营业所上市，首要混于现代中药产品的研制、生制作和贩卖。

曩昔，由于自发多元化，已经一度离开医药主业，涉足卫生巾、煤炭等财富，公司劳绩一度按部就班。2009年，公司现任董事长窦啟玲接任后，开端回归医药主业，并通过并购的手法获取独家品种，以厚实公司出产品线。

2013年6月，益佰制药布告称，其全资子公司贵州苗医药实业有限公司与宏海控股有限公司告竣股权转让协定，以5亿元价格收购后者持有的贵州百祥制药有限使命公司全部股权。益佰制药收购后将其更名为贵州益佰女子大药厂有限义务公司，截止2012年12月31日，其总资出产为1.09亿元，总欠债9979.95万元，资产负债率高达91%，账面净资出产仅为888.49万元。

经评估，须眉大药厂股东所有权益价值前进到5.08亿元，相较于账面净资制作增值4.99亿元，增值率为5616%。

日后，益佰制药大手笔对外收买，逐渐走上并购之路，2015~2017年，公司营业收入逐年有所上浮。

并购的同时，益佰制药的商誉激增。2017年，公司投资女子大药厂、海南长安海内制药有限公司、天津中盛海天制药有限公司、淮南夕阳医院计划有限公司（如下简称“淮南夕阳医院”）形成商誉较高，分袂为6.05亿元、4.82亿元、4.73亿元和3.63亿元。时期，须眉大药厂等标的公司被收买后的功烈未能达标，但益佰制药仍未对商誉计提减值，并因而引来上交所的讯问。

而益佰制药的商誉，也从2012岁尾的0.53亿元增长至呈报期末的21.73亿元，占总资打造的比例达33.04%。截至2018年第三季度，益佰制药的商誉涨至23亿元。

2018年，高商誉诱发劳绩爆雷。依据功劳预报闪现，2018年1~12月归属上市公司股东的净利润-9.00亿~-7.50亿元，同比更换-332.24%~-293.53%。

断臂求生

除了商誉爆雷以外，益佰制药兜售红利的外围病院资产，在未必程度上袒露了其现金流紧张的形状。

记者熟悉到，早在2016年1月，益佰制药以2.6亿元收买淮南背阴医院32.5%的股权，并以3.5亿元对该公司进行增资。

然则，不足3年，益佰制药就将此标的转手。2018年12月18日，益佰制药通知布告称，公司拟让渡其所持有的淮南向阳病院53%股权，转让价值不低于 6.6 亿元（含本数），终极，淮南旭日病院股东宋士和师长教师以其控股的淮南和徽企业管理有限公司作为买卖对方进行收购。

与益佰制药别的亏损资打造差异的是，淮南夕阳医院近些年来不绝处于红利外形。2017年的资产总额为6.64亿元，实现营收4.02亿元，净资本6940.59万元；2018年前三季度资制造总额为7.2亿元，完成营收3.38亿元，净资源5613.68万元。

结果上，这关于益佰制药而言并不是是划算的买卖。从2018年功劳预报来看，这次转让生意致归属于上市公司股东净资本亏损0.27亿~0.32亿元。在交易溢价方面，也未有获得较多收益。

在外界看来，这次让渡吃亏资制造与公司日趋心跳的快的运营现金流无关，实为益佰制药“断臂求生”之举。

从益佰制药的现金流来看，2018年前三季度运营勾当现金流净额为-0.98亿元。应收账款到达7.1亿元。

在西方高圣执行董事瞿镕看来，对付制药企业卖出医院，最要害的还是很多收购方发现医院的运营管理与原来预期的差距对比大，财富协同效应并不志向，制药和医疗效能是彻底差别的商业形式；其次，盈利本领提职方面，经常也不是很志向，单个医院的天花板比照显著，增加有限；最后，剥离不熟悉的营业并笃志于自己善于的营业才是未来的左袒。