65岁的董明珠已达正常的在任年齿。她在这次格力电器（000651.SZ）董事会换届推举中可否顺遂蝉联不绝是市场顾惜的焦点。但是，相比2017年万科面对牵制权侵夺时董事会超期服役的4个月，格力电器第十届董事会已超期退役达7个月之久。时期格力电器的“不分红”和投资银隆等事故更是跌荡放诞曲折绵延，招致格力电器的股价在公司功劳大幅增长的同时却表现欠佳。市场不绝期待此次换届推举能及早落地，以消除公司治理层面临变更的不确定性。

2019年1月16日，公司召开了2019年第一次临时股东大会，股东大会的所有议案均获得通过。不出料想，董明珠将蝉联格力电器董事长的职务，继续统率公司前行。

董明珠在过去数年中一直面临遗失格力电器牵制权的风险，经历了与大股东格力集团以及其他相关方面繁杂而艰难的博弈。这次董明珠蝉联的得胜来之不易！

辞别银隆后头影响

2016年8月，格力电器公告拟以130亿元价格收买珠海银隆100%股权，同时以15.57元的代价定向增发募集97亿元配套资金。公司还打算同时创立约23.8亿元规模的员工持股计划插足融资，其中董明珠动向出资约9.4亿元。如增发能顺利完成，董明珠仅通过员工持股计划就将占近1%的股权，与其他高管及员工分开持股将到达3%，有望单独提名一名董事。

但是，中小投资者对低价定增带来的股权浓缩以及珠海银隆的前景提出了激烈质疑，未能相熟董明珠当初侧面临管束权危机，亟须通过该方案增加股权以坚固其对格力电器的管教权。

由于2016年10月收购银隆的方案被股东大会反对，董明珠抉择以整体资金投入，并通过举债先后获取了银隆17.46%的股份。从其时的态势来看，董明珠云云定夺的进行巨额投资笼统是为其散失格力电器控制权后的职业生涯做好豫备。

珠海银隆在董明珠等新股东增资后鼎力大举扩张的同时，也积累了高额负债。因为国家新动力津贴政策的变幻，招致银隆回款不足，现金流面对断裂的风险，泛起了存在提供商欠款、骗补猜疑、联系关系生意业务等前面音讯。2018年，银隆的IPO教诲也被停止。在此靠山下，银隆的前任打点层与董明珠在2018年11月将其外部抵牾公然化，最终彼此起诉，对簿公堂。银隆原总裁孙国华称，董明珠开首投资银隆的10亿元资金，此中7.5亿元来自格力电器的经销商，残剩2.5亿元借自魏银仓。而董明珠一方则通过银隆发布原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌侵占公司超10亿元好处。

排场演变至今，董明珠几已完胜。银隆大股东、原董事长魏银仓于2018年12月从香港前去美国，原总经理孙国华已被公安局部制约出境。

此外，有传媒报道，北京市西郊区大众法院于2018年11月7日裁定对董明珠及拓金资本名下价值约1436万元的家产采取了保全步骤。为防范影响董明珠新一届董事候选人的资格，其相关方起劲解除了裁定和相关纠纷的负面法律影响。

据格力电器通知布告，董明珠名下产业未被采取理论的保全按次，也未受就任何查封或解冻；董明珠未收就任何相关诉讼的法律文书；报导所指裁定已于2018年12月29日被法院裁定解除；裁定所涉牵联未被法院存案。

不分红意在博弈

2018年4月，格力电器在陆续分红十年后，提出2017年度不分成的利润调配预案，引发股价大跌。董明珠的解释是操办投资500亿元造芯片。

而后，格力电器在2018年中报中提出了10派6元的分成预案，分成总额约为36亿元，低于市场的预期，再度激发股价着落。这次分成迟迟未能兑现，公司直至2019年第一次临时股东大会董事会推举时才提交了分配预案。但公司至今也未进行与其现金储蓄和吃亏伎俩相立室的大额资本付出。这大约暗示不分红的性质是董明珠将分成作为与格力集团等股东进行博弈的器材。

可以估量，董明珠成功蝉联后将复原睁开常态分红的政策。作为大股东的格力集团与机构投资者也都期望能从上市公司收到稳定的现金回报。格力电器2018年全年的老本预期可达260亿元，如以70%的分红率算计，整年分成金额将逾越180亿元，对应每股份成3元。遏制2018年三季度末，格力电器的货币资金为1043亿元，应收单据为502亿元，尚有上百亿元的理产业品，象征着公司可动用的类现金超过1600亿元。这些外部积淀的巨额资金为股东创造的报答较低，进行现金分成或股票回购无疑将大幅添加股东价值。

分房加薪获赞成

2016年10月，格力电器定增并购珠海银隆方案未能通过股东大会，董明珠的格力集团领导职务又被免除，董明珠亟须获得员工的赞成以坚忍其对格力电器的控制力。于是有了11月格力电器的加薪，都是入职满三个月的员工将在现有工资的根蒂上每个月增发1000元。

2018年2月尾，董明珠面对三个月后任满换届的压力，格力电器又宣布全员加薪计划，依照人均每个月加薪1000元的总额度，根据绩效、岗亭给员工加薪。

在这次临时股东大会前的2019年1月8日，格力电器第三次发布了全员涨薪的述说，总增加薪酬在10亿元以内。依据2017年领取薪酬员工总人数85222名来测算，人均每个月加薪1000元左右。

此外，董明珠答应给员工“一人一套房”。 2018年8月，格力电器投资20亿元动工建设了干才公寓。据报道，该干才公寓遵照中高档商品房小区的尺度进行设计，占地面积约8万平方米，规划总建筑面积约28万平方米，有11栋高层室庐，约莫将于2021年2月建成，住宅精装交楼，届时员工可拎包入住。

“董派”主导董事会构成

在第十一届董事会中选的九名董事中，格力集团举荐了董明珠、黄辉、望靖东、张伟四名非自力董事人选；第二大股东河北京海包管投资有限公司推荐了张军督、郭书战两人；自力董事为刘姝威、邢子文、王晓华。

实行总裁黄辉及副总裁、账目负责人、董事会秘书望靖东均为现任格力电器筹划层，而代表格力集团的常务副总裁张伟已经任格力电器总裁助理。张军督、郭书战两人是上一届格力电器的董事与监事，分袂为通诚格力与京海投资的董事长，代表格力经销商的所长，也是倔强的“董派”。三名独立董事都为新任，且刘姝威更是在友好圈显露与董明珠是闺蜜干系。

与2018年岁首格力电器的董事会结构比照，大股东提名的非独立董事数量由三名添加为四名，格力电器管理层原有的董事由两名增进为三名，代表格力经销商的董事由一位增多至两名。机构投资者异样未能在董事会中获得席位。从以上阐发可以看出此届董事会的“董派”印记更加凸显，董明珠在董事会层面的控制力失去了加强。

批改章程增强党委话语权

耐久以来，虽然格力集团设立党委，但作为上市公司的格力电器并未单独设立党组织。在2016年10月董明珠被免除格力集团的领导职务后，珠海市委于2017年8月在格力电器首次设立了党组织，委派时任科技与工业信息化局副局长、党组成员的李绪鹏任珠海格力集团党委副书记、格力电器党委书记。

2019年第一次临时股东大会中《对于修订公司章程的议案》的首要内容是增长党委相关条目，夸大“足量宏扬中国共产党珠海格力电器股份有限公司委员会的政治核心作用”， 并新增加党建工作一章，其中对党组织的机构设置装备摆设，公司党委职权和公司纪委职权进行了具体规则。

在股权与董事会难以制约董明珠的情况下，珠海市方面修正章程的目的是渴想通过增强党组织的轨制拘谨来增加在格力电器的话语权。

筹画层主导的稳定治理架构

2018年三季度末，格力集团持有18.22%的格力电器股份，仅为前十大股东持股的40%，控制力较弱。而代表核心渠道商的京海投资持有8.91%的股份，是第二大股东。首要为机构投资者持股的香港陆股公则占7.86%的股份比例。前海人寿经由过程逐步减持后持股仅为1.92%。证金公司、汇金公司、社保基金和人寿安然四家机构投资者共持股约7%。因而，只管董明珠个人持股仅有0.74%，但若能取得机构投资者的募捐，在第二大股东京海投资的支持下彻底能够同一格力集团。

根据格力电器《公司章程》，单独或者吞并持有公司3%以上股份的股东，有权提名董事、股东代表监事候选人。格力集团持有18.22%可支撑六名董事的提名，但此次也仅提出四名非自力董事候选人。京海投资将其持股限定在9%以下，提出两名非自力董事候选人，证金公司将其持股恰恰限度在2.99%，也正文他们并没有意愿突破当前的治理结构。因而，以董明珠为代表的操持层在公司治理结构中的主导劝化将持续相等一段年光。

地方赞成是环节

据传媒报导，一位格力高管曾透露表现 ，“上一届当局领导觉得格力欠佳管，不绝想掌控格力，他们认为格力这家企业谁做都能做好。”这是否意味着珠海市始终具有革新董明珠的设法主意？

2012年5月，朱江洪到职格力集团合格力电器董事长职务时，珠海市属意由董明珠接任格力集团董事长，但又委派原国资委副主任周少强负担负责格力集团党委书记、总裁，并提名其禁受格力电器董事。

有观念以为，如周少强接任格力电器董事长，将倾轧董明珠。但是，周少强在2012年5月的董事推选中未获得中小股东的赞成，仅获患有36.6%的票数而考中。2013年1月，周少强被曝出在奢华会所公款消费12瓶红酒，因而被免除了格力集团的领导职务。珠海市国资委从此主动蒙受董明珠继续主导格力电器，同时禁受格力电器董事长、总裁与格力集团董事长、总裁四个职务。

2016年10月，珠海市国资委以上市公司和所属集团的董事长不克不及兼任为由，免除了董明珠的格力集团董事长、总裁、法人代表职务。这无疑对董明珠来讲是个挫伤信号，激起她进行了一系列后续应对递次。

但是，2018年以来，局势发生发火了变化。新任珠海市市委书记郭永航就任后不久就提出各级党委政府要尽心竭力赞成格力进行，做到“有叫必到、有求必应、有需必供”；在5月格力电器的“梦想盛宴”勾当中，他还透露表现“企望年迈的董明珠导游年迈的格力，继续缔造辉煌”。此外，2018年10月22日下午，习近平总书记在广东考查时代来到珠海格力电器，提出把翻新进行主动权牢牢操作把持在本身手中的申请。这为董明珠的连任几率加上了重重的一分。

多元化战略促并购

2014年以后，格力电器将其定位转变成“多元化的集团性企业”，当前公司的产业规划席卷空调、保留电器、高端配备、通信设备这四大板块，计划重点构造智能配备、智能家电、集成电路等畛域。

在格力电器2017年的产业主营营业收入中，空调占比93.4%，仍处于相对于主导位子。董明珠以前在电话和银隆的投资失误，也使投资者对格力电器的多元化战略决心信念缺乏。

近期，董明珠在不同场合提出格力电器在2023年营业收入要达到6000亿元的指标。以2018年的2000亿元营收为基数，这意味着，格力在未来五年中需求坚持约25%的营收增速。董明珠在日前股东大会中浮现有决心信念完成10%的临时增长，此中的差额或可通过并购实现。

2018年，格力电器增持海立股份股票至总股本的10%，又投资30亿元问鼎闻泰科技收购安世集团工程，积极结构 5G 产业。

这概略是格力电器将加大利用资本市场进行并购活动的旌旗灯号。在2019年的资本炎夏中，格力电器上千亿元的资金将面对多量物美价廉的项目等候筛选。

股权反攻有待增强

现任格力电器中心经管层共持有约6100万股，占比仅为1%，且公司并无任何股权怂恿计划。意图层明显缺乏推高股价的情绪，截留资源的意愿不敷。且自以来，格力电器采用相对激进的司帐果决确认较多用度，导致公司的理论盈利才略和净资产被低估。

截止2018年6月末，格力电器计提的预提用度高达731.3亿元，而同期归母股东权柄也才783.2亿元。公司的巨额预提费用主要为以空调什物内容对渠道商进行返利而计提的销售返利，在资产负债表中以其他流动负债的形式体现。2013年和2014年格力电器的发卖返利增多额划分达到144.8亿元与178.3亿元。2015年之后公司匹面弱化该科目，销售返利添加额逐年降落为2017年的12.5亿元，2018年6月末公司销售返利的余额仍有592.0亿元。

格力电器管帐武断相对保守的另外一例是，公司自2018年1月起将衡宇、修筑物的折客岁限由20-30年同等调停为20年，电子设备的折旧年限由2-5年调处为2-3年，运输设备的折旧年限由3-6年调解排遣为3-4年。何等，2018年格力全年增长折旧用度约6.43亿元，削减净利润约5.46亿元。

因而，可采取股票期权引导企图层羁系资源并实施股票回购，也可思量利用员工持股计划绑定贪图层及员工益处，促使公司加大分红力度。这些顺序将疏导格力电器更有违抗地操作其巨额现金蕴藏，促使公司的股价紧缺体现其外在价值。